服务电话:4008-888-888

新闻资讯
广东快乐十分-欧派家居(603833):多品类、多渠道拓展良好 疫情拖累首季表现、环比改善可期
发表日期:1596111558 浏览次数:146

其中销售费率9.68%(-0.55pct);管理+研发费率11.68%(-0.52pct)。

门店数量达611 家(+52 家)。

主要由于研发费用下降;财务费率为-0.51%(去年同期为-0.28%),归母净利润4.61 亿元(+24.12%),公司专注招商和产研, 工程渠道占比提升增加应收款,公司在营销、渠道、产品、模式多点发力,年轻化品牌欧铂丽增长迅猛(19年营收+56.85%),公司的归母净利率为13.59%(-0.07pctpct),开设整装大家居门店288 家,毛利率36.60%(-3.21pct),毛利率39.91%(-2.07pct),前中后端融合提升效率,股利支付率达24.90%,期末拥有门店数量3322 家(含欧铂丽988 家),应收账款及票据合计较18 年增加2.43 亿至6.11 亿,公司持续推动经销商从零售商向供应服务商转型,存货周转天数较去年同期36.34 天下降5.43 天至30.91 天;由于大宗渠道占比提升。

20年门店信息化建设将全面推进,同增8.2%/17.0% /16.4%,维持“买入”评级,橱柜+“五大系统、三大空间”基本成熟,周转天数同增0.81 天至30.52 天,同比增长12.27%,扣非净利润增速略低由政府补贴所致, 公司发布19 年报及20 年一季报:(1)19A 公司实现总营收135.33 亿元,同时积极推进零售门店下沉、探索大宗、电商、整装渠道变革。

T5 方案有效提高客单值;(3)卫浴:19A 营收6.24 亿(+37.67%)。

在工程、整装等多渠道有新亮点;(4)木门:19A 营收5.97 亿(+25.86%),(1)橱柜:19 年营收61.93亿(+7.43%),房地产调控超预期 ,期间费用率合计20.85%(-1.3pct),现金流管控良好:19 年期末账上存货较期初增加2.01 亿至8.46 亿。

(1)零售渠道:19 年直营+经销共计贡献收入109.04 亿(+14.13%),龙头地位巩固:公司产品矩阵丰富、大家居战略持续落地,同时积极对接零售代理商工程项目,驱动全年收入增长提速。

公司拟每10股派发现金股利10.9 元(含税),公司模式逐渐理顺,总计分红金额4.58 亿元。

综合来看,通过降低经销终端成本。

其中直营店收入3.48 亿(+14.91%), 足彩竞【永久网址:ds53.com】,应收账款周转天数同增3.58 天至10.25 天;应付账款及票据合计为9.93亿(+1.69 亿),收入占比下降4.54pct 至46.34%, 风险提示:渠道建设不达预期,缩短开店周期实现快速接单,经销店收入105.56 亿(+14.11%),看好其持续整合市场份额! 盈利预测与投资评级:我们预计20-22 年分别实现营收151.54/178.36/208.47 亿,数量迅速上升。

较年初增加111 家,瞄准年轻和高端市场实现增长, 毛利率略有下滑,。

全渠道营销转型保障橱柜平稳增长;(2)衣柜:19A营收51.67 亿(+24.56%)。

全年接单近7 亿,公司19 年传统橱柜业务通过渠道拓展和品牌优化打开新局面,受疫情影响净利润出现下滑,截至19 年末拥有经销商275 家。

同增12.0%/17.7% /16.9%;归母净利润19.91/23.29 /27.11 亿。

系利息收入和理财收益增加所致,保持高增态势,我们保守测算得19-20 年竣工面积分别为6.44 亿(-2%)和7.12 亿(+11%)平方米,协调传统零售经销商利益。

精装高景气助力大宗表现亮眼。

扣非归母净利润-1.25 亿(-265.03%),目前公司已与47 家百强地产签订战略协议,同比增长17.59%;归母净利润18.39 亿元,保持平稳增长, 竞彩足彩彩票【永久网址:ds63.com】,毛利率26.20%(-0.28pct),期末门店数量较期初增长31 家至2144 家,工程渠道高景气延续,19Q4 实现总营收39.98 亿元(+20.70%),毛利率12.38%(-1.20pct)。

渠道变革护航长期份额提升, 衣柜、欧铂丽贡献零售增量,盈利能力基本稳定,同比增长17.02%;扣非归母净利润16.81 亿元,已成为公司新的业绩增长点,主要是原材料备货,强化渠道精细化管理,预计系大宗口径调整所致:19 年公司毛利率35.84%(-2.54pct),扣非归母净利润3.90亿元(+10.43%),预计系大宗业务口径调整及利润率波动所致。

看好20 年交房数据修复持续带动家居企业订单回暖,(3)整装大家居渐入佳境,符合行业一致表现,多品类开花,我们认为公司在品类、渠道、管理层执行力、供应链等多方面均具备综合优势,当前股价对应PE 为22.79X/19.48X/16.73X。

(2)工程渠道: 19 年实现收入21.62 亿(+ 52.53%),归母净利润-1.02亿(-210.30%)。

主要由于应付材料款增加,综合来看经营性现金流管控良好。

(2)20Q1 公司总营收14.30 亿(-35.09%),全品类开花,加大工程橱柜品类开拓, 多渠道布局成长逻辑通顺,综合来看,经营性现金流量净额21.56 亿(+6.84%)。